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从挖机销量出发,探讨后续挖机销量走向

2018-08-13
来源:中国大红鹰游戏械网 作者:中国大红鹰游戏械网

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一、解读7月份销量意义:创历史同月新高、超过月中预期:2018年7月,国内大红鹰游戏销量达到1.1万台,同增45.3%。其中,国内市场销量9316台,同增33.2%;出口销量1786台,同增171%。从数字本身来看,7月销量创同月历史新高,我们合理预测18年全年销量(国内+海外)将落在18.2-21.8万之间。从市场需求来看,7月销量比月初预计更乐观。首先,宏观政策释放积极信号提振了客户(尤其是涉及到基建部分的客户)的信心,继续推动中大挖购机需求;其次,农村建设市场购机需求助力,小挖从年初的持平增长到7月份实现44%增长;最后,出口销量增长加速,尤其是卡特、山河智能、徐工增长明显,带动整体7月份挖机销售增长略超于此前预期。

二、开工预期触底向好,促进未来新增与更新需求:贸易摩擦叠加消费略显疲软、地产仍旧严厉控制背景下,未来半年经济下行压力将持续存在,依靠基建托底经济和稳定就业的重要性愈发明显。作为一个铁路设备的研究员,我们首先看到轨交板块对于基建拉动的作用先行体现。一方面,部分地方近期在修订中长期铁路规划,新增了部分铁路项目;另一方面,部分地区十四五项目有望提前动工。而草根调研显示,当前时间段,各地经销商对下半年预期也由前期的相对保守上调至部分乐观。

三、预计8月份全月销量环比将小幅增长,对应同比增速在30-40%左右:进入2018年8月中旬,一方面工程机械行业即将走出销售淡季(由于夏季高温、南方多雨天气等,6-7-8月份一般为挖机销量淡季),另一方面终端客户反馈下半年PPP等项目加速落地,即使还没有反映到真实的对应需求上,但足以提振客户购机信心。预计8月份全月销量环比将小幅增长,对应同比增速在30-40%左右。

四、投资建议:总体来看,近期资管新规边际放松,基建投资增速触底反弹,自上而下一定程度上改善了制约工程机械板块的宏观悲观预期,利好整个产业链。近期陆股通连续两周大幅净买入工程机械标的,判断板块进入右侧行情。此外,对于龙头企业来说,即使18年下半年起挖机销量增速回落,但中长期股价驱动力更多来自于自身基本面的持续改善和全球化拓展,周期预期扰动将逐步淡化。持续重点推荐三一重工、艾迪精密、恒立液压、徐工机械。

⊙正文:

一、解读7月份销量意义:创历史同月新高、超过月中预期

1.1 从数字分析,18年7月销量创历史新高,预测全年销量落在18.2-21.8万之间

1、先看7月份单月销量。从历史数据看,上一次7月份销量高峰在2010年,单月销量8964台,占2010年全年销量比例约5.4%。上上轮7月份销量高峰在2003年,单月销量2270台,占2003年全年销量比例约7.5%。自2005年起,按照历史数据规律,7月份销量占比约在4.3%-6.1%之间,若以此倒推,判断2018年全年最终挖机销量将落在18.2-25万之间。(仅具有统计意义,作为一个参考数字)

2、再看1-7月总销量。从历史数据看,上一次1-7月销量高峰在2011年,总计销量135295台,占2011年全年销量比例约75.9%。自2005年起,按照历史数据规律,1-7月份销量占比约在58-76%之间。其中最低值57.5%出现在2009年,主要由于09年下半年起销量高速增长,处于一个快速上行周期的初期;而最高值75.9%出现在2011年,自2011年下半年起销量开始下滑,处于一个快速下行周期的初期。由于行业已经经历了近2年的快速增长,考虑到2018年必然不是一个快速上行周期的初期,我们剔除掉这个最低值,以60%-75%这个占比倒推,判断2018年全年最终挖机销量将落在18-21.8万之间。(仅具有统计意义,作为一个参考数字)

1.2 从市场分析,7月销量比月初预计乐观,预测8月销量同增30-40%

1、本轮挖机销量高增长的核心逻辑在于仍然是国内更新需求托底+新增市场需求助力。其中更新需求的核心起因是2016年下半年起,基建房产、矿山资源需求综合增长,催化剂是环保标准趋严;而新增市场包括了来自乡村市场与来自海外市场的增量需求。7月份月初,一方面,由于前瞻指标之一的小松挖机开机小时数已连续三个月小幅下滑;另一方面,经销商月中至月中反馈普遍保守,因此行业在月中时对于7月份销量预计并不算乐观,销量的一致预期中枢在1万左右,对应增速在30%左右。

2、7月份中旬以后,首先,宏观政策释放积极信号提振了客户(尤其是涉及到基建部分的客户)的信心,继续推动中大挖购机需求;其次,农村建设市场购机需求助力,小挖从年初的持平增长到7月份实现44%增长;最后,出口销量增长加速,尤其是卡特、山河智能、徐工增长明显,带动整体7月份挖机销售增长略超于此前预期。

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